蜜雪冰城，上市遭遇“小插曲”？

時間：2023-02-11 03:12:34來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

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文 | 消費鈦度

2023年伊始，已在深交所主板提交招股書的蜜雪冰城，上市路有出現了新變數。業內盛傳餐飲連鎖將被列為主板申報的“紅燈行業”，蜜雪冰城想上A股“懸了”；緊接著，蜜雪冰城轉戰港交所的消息不脛而走。在業內分析人士看來，盈利能力較強的蜜雪冰城上市難度不大，上市地點的更換對蜜雪冰城而言影響最大的或是其估值。作為一家擁有超過2萬家加盟門店的“大戶”，蜜雪冰城的上市表現也是餐飲連鎖企業征戰資本市場的一個重要風向標。

A股停，H股行？

向著“新茶飲連鎖第二股”沖刺的蜜雪冰城，上市道路越發撲朔迷離。

新年剛過，有消息人士稱，監管部門將對核準制下的主板申報進行行業限制，限制行業涉及食品、餐飲連鎖、白酒、防疫、學科培訓、殯葬、宗教事務等。傳內地主板上市審核設置了行業“紅黃燈”。

餐飲行業上市尤其是A股上市難眾所周知，新政策再度收緊的傳言一出，引得業內議論紛紛。

雖然尚未有權威部門對上述消息作出公開回應，但已于2022年9月份在深交所主板提交招股書的蜜雪冰城是否要被拒之門外已然成為行業頭號懸念。上述消息人士透露，蜜雪冰城已經撤回了上市申請材料。證監會官網顯示，蜜雪冰城的審核狀態由“已受理”變更為“已反饋”。對此，蜜雪冰城相關人士針對近期市場傳聞回應稱：“公司的上市工作正常推進中，暫時沒有接到任何相關通知?！?/p>

數天后，有媒體于1月9日發文稱，有圈內人士證實蜜雪冰城準備轉戰港交所?！断M鈦度》嘗試向蜜雪冰城方面求證相關信息，截至發稿尚未收到回復。

據悉，若蜜雪冰城轉戰香港上市，則需開始聘用港股上市中介團隊工作，包括香港上市保薦人、保薦人香港、內地律師，公司香港、內地律師，審計師等，比起內地的中介數量多了不少，此外還需向中國證監會國際部提交申請，取得受理通知后，就可以在港交所遞表。

在業內人士看來，蜜雪冰城上市風向標的轉變也屬正常操作——有些考慮周詳的擬上市公司，在準備上市時就好了進可攻、退可守的上市規劃，一開始就有“A不行、就H”的打算，在選擇中介機構時盡量選擇在香港也有分支機構并有豐富香港上市經驗的中介機構，當真正轉赴香港上市時，速度就快了很多。

估值有懸念

據不完全統計，2022年約有10家餐飲企業先后向資本市場沖擊，包括網紅餐廳綠茶、“披薩一哥”達美樂、火鍋品牌撈王、麻辣燙之王楊國福，還有中式快餐連鎖品牌鄉村基、老鄉雞和老娘舅。

但截至2022年底，除了達美樂近日通過了港交所上市聆訊，其他的餐飲企業或因為一直未更新招股書導致材料失效，或主動撤回申請，甚至還有企業已經被暫緩上市。在此背景下，蜜雪冰城作為一家擁有超過2萬家加盟門店的“大戶”，其上市成功與否也關乎餐飲連鎖企業在資本市場的信心。

雖然花落A股還是港股尚存懸念，但蜜雪冰城沖擊資本市場的實力并沒有太多可質疑之處。2021年1月，蜜雪冰城完成了首輪融資，由龍珠資本、高瓴資本聯合領投，融資完成后蜜雪冰城估值超過200億元。

招股書顯示，蜜雪冰城近三年的營收和歸屬凈利潤均呈爆發式增長。招股書顯示，2019年至2021年，蜜雪冰城營業收入分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元；凈利潤分別為4.42億元、6.31億元、19.12億元。2022年第一季度，蜜雪冰城營業收入24.34億元，凈利潤3.91億元。毛利率方面看，2019年至2021年及2022年第一季度，蜜雪冰城主營業務毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%。

從盈利情況看，蜜雪冰城明顯好于“新茶飲第一股”奈雪的茶。門店數量看，蜜雪冰城已位居國內現制茶飲行業第一。

在業內分析人士看來，上市地點的更換對蜜雪冰城而言沖擊最大的是其估值。根據招股書，蜜雪冰城IPO估值高達648億元，對應2021年31倍PE。有投行人士表示，考慮到蜜雪冰城未來增長趨緩，再加上去年以來港股流動性持續不足，蜜雪冰城的估值或將下滑3-5成。

資本是必經路

三年疫情“黑天鵝”的重創之下，餐飲賽道IPO的準備者變多，但投融資卻越來越少。從已上市的企業表現來看，上市初期股價向好，如今業績下滑，估值和表現慘淡的現象比比皆是。

對于蜜雪冰城上市之后的前景，業內人士理性的聲音中也表露出樂觀態度。極高的拓展速度下，蜜雪冰城存在著品質衛生管理的掉隊，以及投訴、負面的直線上升等問題。對此，東莞市連鎖餐飲發展促進會秘書長徐波曾指出，頻出的問題亟需深刻反思和整改，對此蜜雪冰城已經有了認識和行動，個人仍看好蜜雪冰城的未來發展。

“相較于奈雪的茶等企業，蜜雪冰城選擇以輕資產運營、降低市場預期，無疑是更明智而具長遠性的舉措?！敝袊称樊a業分析師朱丹蓬分析認為，“蜜雪冰城品牌有幾大優勢，其中之一便是其精準的定位。在其他茶飲巨頭紛紛走高端路線時，它選擇另辟蹊徑，將下沉市場作為主要用戶群體，甚至主動以‘低身段’作為賣點，做產品定位、價格定位。”朱丹蓬指出，在消費多元化特征背景下，“大眾化”“超高性價比”的標簽其實匹配了國內大部分人群。

在此前的招股書中，蜜雪冰城向社會公眾公開發行不超過4001萬股A股，計劃募資64.96億元，用于投向12個項目，包括5個生產建設類項目，3個倉儲物流配套類項目，3個其他綜合配套類項目，以及補充流動資金。

內地主板上市審核設置行業“紅黃燈”的消息還有待證實，但在業內人士看來，餐飲行業資本化道路上的小插曲并不會對整個大趨勢形成太大影響，蜜雪冰城等餐飲企業要做大做強，資本化是必經之路。

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