蜜雪冰城IPO：一年賺19億，布局東南亞

時間：2023-02-11 02:52:07來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

央廣網北京9月23日消息（記者邵藍潔）9月22日，蜜雪冰城股份有限公司（簡稱“蜜雪冰城”）招股書預披露，這家全國門店最多的茶飲品牌也隨之揭開了真面目。截至2022年3月末，蜜雪冰城擁有三個品牌共計22276家門店，門店數量位居行業第一，只有47家直營店。從其收入構成來看，對加盟商的食材銷售占據了七成以上，從這個角度看，與其說蜜雪冰城是一家新茶飲公司，不如說它是一家新茶飲供應鏈公司。

毛利率低，但盈利不錯

蜜雪冰城旗下有“蜜雪冰城”“幸運咖”“極拉圖”三大連鎖經營品牌，門店內銷售的產品分別為現制茶飲、現磨咖啡與現制冰淇淋。截至2022年3月末，蜜雪冰城門店超2萬家，其中蜜雪冰城品牌21582家加盟店，37家直營店；幸運咖629家加盟店，7家直營店；極拉圖18家加盟店，3家直營店。在22276家門店中，直營門店只有47家。

2019年-2022年3月末，其主營業務毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%，剔除 2020 年起執行新收入準則，將銷售費用中的運輸費用計入營業成本的影響因素后，主營業務毛利率分別為 35.95%、36.67%、33.98%和 32.99%，逐年下降。

蜜雪冰城的毛利率與其加盟模式和產品定位相關，產品均價在6-8元之間，是目前頭部茶飲品牌中，唯一一家處于10元以下價格帶的品牌，因此毛利空間自然也無法同其他品牌相比。全直營模式的奈雪的茶產品均價27元，其毛利率為67.4%。簡單來說，奈雪賣一杯奶茶所獲取的利潤，蜜雪冰城可能需要賣10杯。

但毛利率低并沒有阻礙蜜雪冰城盈利。2021年，蜜雪冰城收入為103.5億元，凈利潤為19.1億元。2022年1-3月，其收入為24.3億元，凈利潤為3.8億元。

靠賣食材和包材賺錢

蜜雪冰城表示，其業務主要是向加盟商銷售制作各類現制飲品和現制冰淇淋所需食材、包裝材料、設備設施、營運物資等產品并提供加盟管理服務，同時通過直營門店向消費者直接銷售現制飲品與現制冰淇淋。自設立以來，公司的主營業務及主要產品未發生重大變化。

目前蜜雪冰城向加盟商銷售的用于門店制作現制飲品、現制冰淇淋所需的食材類產品，主要包括奶昔粉、奶茶粉等固體飲料，蔗糖風味、果汁伴侶風味等風味飲料濃漿，蜜桃果粒、黃桃等果醬，檸檬、橙子等水果及茶葉等。

2022年1-3月，蜜雪冰城收入24.3億元，其中食材、包裝材料、設備設施、營運物資及其他、加盟商管理、直營門店產品貢獻的收入分別是17.6億元，3.8億元，1.2億元、1.1億元、6378萬元、1362萬元。雖然在消費者眼中，蜜雪冰城是一家茶飲品牌，但從收入構成來看，面向加盟商的食材和包裝材料銷售占據了88%以上，從這個角度看，這更像是一家茶飲供應鏈公司。

值得注意的是，2021年全年和2022年1-3月，受到國際食材上原材料價格上漲的影響，食材、包裝材料、設備設施等項目毛利率持續下降。

海外市場有戲嗎？

蜜雪冰城希望將公司打造成為全球性的現制飲品品牌，截至 2022 年 3 月末，在境外的印尼、越南已分別開設了 317 家、249 家“蜜雪冰城”門店。在此次募集資金的用途上，海外市場也被考慮在內。

本次IPO，蜜雪冰城擬募集資金64.96億元，用以12個項目的建設，40%以上的募資用以5個生產建設類項目、3個倉儲物流配套類項目計劃占用不到三成的募資，將近30%約19億元的募資用來補充流動資金，還有3個其他綜合配套類項目。

值得注意的是，“定安縣蜜雪冰城食品加工項目（一期）”在生產建設類項目中是投入最高的項目，為10.76億元。蜜雪冰城表示，東南亞地區經濟增速可觀、人口紅利優勢凸顯，為現制飲品消費藍海。同時，東南亞地區現制飲品市場參與者相對較少，行業正處于快速發展初期。基于公司全球化發展戰略，定安縣蜜雪冰城食品加工項目未來將面向海外市場，為公司進一步開拓東南亞市場提供支持。其預計，海外市場有望成為國內現制茶飲品牌新的業務增長點。

不過海外市場面臨的環境和國內并不相同。據招股書披露，越南雪王在越南與加盟商簽署的特許經營相關合同的形式不符合越南特許經營相關法律法規的要求，存在被處以1000 萬越南盾至 2000 萬越南盾罰款的風險，并存在被吊銷營業執照或強制返還違法收益的風險。

從收入上看，2019年-2022年3月末，蜜雪冰城來自印尼的收入分別為 0.00 萬、147.18 萬、1970.15萬及 2541.08萬；來自越南的收入分別為 0.00 萬、520.55萬、3035.91萬及 929.04萬，目前在主營業務中占比還很小。

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