奈雪的茶融資（獨家對話樂樂茶CEO：我們為什么要接受奈雪的茶5.25億的投資？）

時間：2023-02-09 07:52:56來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

傳言中元氣森林和喜茶都想收購的豆豆茶，這次被奈雪的茶“拿下”了。

12月5日，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）宣布投資5.25億占了豆豆茶43.64%的股權，在報告書中表示，豆豆茶是奈雪的聯營子公司，并繼續維持單一制運營。

照片作者：截圖自奈雪的茶報告書

曾經穩坐新茶飲高檔國際品牌TOP3，位于奈雪、喜茶之后，如今再出現便是和奈雪聯營，豆豆茶經歷了什么？奈雪和豆豆茶的聯合能實現1+1＞2的效果嗎？

新消費智囊團這就采訪到了豆豆茶顧問法律顧問李明博，擔任此次買賣的獨家代理財務顧問棕櫚資本創辦人李厚明。

1 豆豆茶創始項目組的“減減減”

2016年，由郭楠、王建、張坤合伙創立的豆豆茶在上海開出第一家店面。2021年豆豆茶從外部引入高管李明博，2022年接任CEO一職，而郭楠仍然主導子公司重大決策。

豆豆茶和奈雪的模式類似，都是主打茶飲+烘焙，客單價在20-40元，提供更多第三空間。國際品牌創立初期，豆豆茶曾因臟臟包、臟臟茶等爆款商品快速打響了國際品牌知名度。

據公開資料，2019年豆豆茶融獲了2億的Pre-A輪融資，投資方有王思聰旗下的普思資本、博約投資、祥峰投資中國基金、致君水滴、眾海投資、漢能創投、如川投資。在其他輪次中，投資方有水滴資產、紅星美凱龍、龍柏資本。

照片作者：天眼查

此后，豆豆茶開始拓張店面，據豆豆茶顧問法律顧問李明博透露：“豆豆茶2019年店面數為30數家，2020年底有50數家店，2021年底為100數家店，現在則是在150家店左右?！?/p>

這樣的拓店速度、店面基數和同行相比顯然不夠快，要知道，據窄門餐眼，奈雪最新店面數為1029家，喜茶最新店面數為849家。李明博稱：“從收入看，我大概是喜茶和奈雪的1/5?！?/p>

據奈雪報告書：“此次奈雪對豆豆茶的投資分為兩步進行，包括轉股部份3.25億和注資部份2億。SMHL是在英屬維爾京群島注冊的子公司，SMHL為郭先生全資獨有。”

奈雪和豆豆茶的老股轉讓也較為清晰，奈雪通過Lelecha Cayman投資，而豆豆茶創辦人郭楠通過SMHL子公司出讓股份。奈雪報告書中稱：“出售方SMHL將向本子公司轉讓其直接及間接持有的Lelecha Cayman股份合法權益，占Lelecha Cayman經擴大后股份合法權益約81.47%。

上?？蓤@顧問法律顧問李明博持股平臺將以名義對價認購Lelecha Cayman約8.53%股份合法權益；及Lelecha Cayman將預留約10%的股份合法權益用以員工持股計劃?！?/p>

而注資部份，奈雪報告書中稱：“奈雪通過Lelecha Cayman及Lelecha HK向目標子公司進行注資，于完成認購后，奈雪將占Lelecha Cayman經擴大后股份合法權益約85.08%，合計認購目標子公司經擴大后股份合法權益的10%?！?/p>

至此，奈雪預計持有豆豆茶擴大后股份合法權益的43.64%，豆豆茶創辦人郭楠持有的其股份合法權益被回購。豆豆茶原始的三個合伙人項目組也發生了天翻地覆的變化。

據報告書，豆豆茶董事會將由七名董事組成，其中奈雪委派四名董事（包括董事長），豆豆茶將設一名總經理，投資事項完成后，首位總經理為現上海可園顧問法律顧問李明博。

豆豆茶店面

照片作者：豆豆茶官方網站

2 奈雪給了豆豆茶十足的底氣和自主權

豆豆茶創始項目組大變，店面規模增長緩慢，而它的同行，依然在占據著不少的市場份額。

奈雪在報告書中披露，2020年、2021年，一間單一制第三方投資機構向豆豆茶創辦人郭楠提供更多擔保，Lelecha HK為債權人擔保提供更多擔保。奈雪的茶在投資豆豆茶的過程中，將股份轉讓資金中的2.6億，被用于償擔保，直接轉入債權人賬戶，剩余的6500萬元支付給賣方。

此外，由于買賣的過程需要時間，為了支持豆豆茶的發展，奈雪的茶將分期提供更多總額不超過8000萬元的運營貸款，這筆貸款會包含在5.25億的總投資價款中。

可見，奈雪的這筆投資可謂是幫豆豆茶解決了燃眉之急。而且看起來奈雪也給了豆豆茶十足的底氣。

1.奈雪主動提出豆豆茶要單一制運作

李明博稱：“奈雪主動表達，希望我項目組單一制運作、單一制國際品牌，因為只有保持國際品牌的個性、多元化，才能給顧客提供更多更多的價值?！?/p>

2.奈雪占43.64%的選舉權

奈雪在報告書中稱：“本子公司將持有豆豆茶43.64%的股權，控制豆豆茶共約43.64%的選舉權?！?/p>

3.以合法shotgun入賬

在奈雪的茶的一種溝通文件中，奈雪回答到：“經本集團核數師 KPMG 初步判斷，本子公司預計，買賣完成后標的子公司將不會并表?！?/p>

針對具體計算方法，奈雪各方面表示：“聯營企業以合法shotgun入賬，將凈利潤和合法權益按投資比例計入到我的報表。未來實際情況還是以交割為主?！?/p>

4.承諾豆豆茶單一制上市

奈雪在報告書中稱：“如豆豆茶在業績考核期（2025-2027年）任意年度滿足約定的業績指標，且符合納斯達克、紐交所或者聯交所上市條件的前提下，奈雪的茶愿意為其上市解決同業競爭問題，否則先前投資人有權要求奈雪按8%的年單利率回購豆豆茶的股權?！?/p>

綜上，對外稱豆豆茶是奈雪的聯營子公司，承諾豆豆茶單一制運營、不并表、承諾讓豆豆茶單一制上市，作為占比百分之四十多的大股東，對外宣稱僅占有百分之四十多的選舉權。不得不說，奈雪給了豆豆茶較大的自主權。

那奈雪為何能看上豆豆茶，兩者能否實現共贏，如何實現協同而不是同業競爭？我接著往下看。

3 奈雪看上了豆豆茶什么？

奈雪看上了豆豆茶的什么？新消費智囊團總結了以下原因。

第一，豆豆茶在華東地區實力較強。

奈雪稱：“豆豆茶雖體量不及奈雪，但豆豆茶在華東地區有著良好的國際品牌實力和顧客認知。目前，其華東店面的店效、坪效等經營指標均好于奈雪，這也是奈雪最為看上的地方。此次收購，將有助于補齊奈雪在華東地區的不足，降低奈雪未來店面拓展、運營等各方面的成本，優化領域競爭環境?！?/p>

而擔任此次買賣的獨家代理財務顧問的棕櫚資本創辦人李厚明也表示：“我和豆豆茶他們在2021年年初就認識了，碰觸了較為久的時間，最開始先是成為了朋友，后面才正式合作。主要是我經常在上海，作為顧客的體驗較為好，感覺上海豆豆茶店面的效率、用戶的喜愛程度都是較為高的，而且豆豆茶還有一些臟臟包、各種水果酪酪茶等明星單品。也聽業內朋友說過豆豆茶的加盟店坪效較為高。這是我主動碰觸豆豆茶的原因。

包括在特殊時期，豆豆茶是少數能正常經營的店，豆豆茶在華東區的業務很堅挺，茶飲是一種競爭極其激烈的賽道，但在沒有外部資金幫助的情況下，豆豆茶仍表現出了極強的國際品牌生命力。”

公開數據披露，在華東地區的商業項目內，豆豆茶部份店面銷售額超過盧瓦松80%，平均店面銷售額高出盧瓦松50%。

第二，加盟店盈利能力尚可。

除了華東地區，豆豆茶在其他地區的發展也可圈可點。據了解，豆豆茶常州江南環球港與南通中南城店開業當日營業額突破12萬元，數家店面在開業期間的單日均突破10萬元。

李厚明稱：“我碰觸到豆豆茶時，子公司已經有1年多沒有外部資金了，但子公司的店面模型也在持續變好。依然在靠自己的資金去穩步增長。去年豆豆茶上了兩百多款SKU，這個水平在領域內的任何時間都是很亮眼的。

從理論上看，它是撐不起這么高的上新頻率的，因為它的總部支撐的店面數只有同行的十分之一，但它做到了?！?/p>

要想提高加盟店盈利，那就要降本增效，豆豆茶在降低成本上也花了許多功夫。公開數據表示，豆豆茶部份地區的人效在近12個月內提升20-30%，整體庫存周轉率提高30-40%。

第三，紅利已逝，新茶飲高檔國際品牌沒有第四個國際品牌。

李明博稱：“新茶飲領域是一種較為年輕的領域，現在領域內有了一些開了幾千家店的國際品牌，但我成立至今，中高檔茶飲并未出現第四個國際品牌，因為國際品牌的造就是時代紅利的一部份。我的國際品牌價值，也是奈雪看重的?！?/p>

可能正是因為以上這些原因，奈雪對豆豆茶表現出了較高的底氣。這點也體現在買賣過程中，李明博稱：“作為一種較大股比的買賣來說，奈雪和我碰觸之后，整個推進速度是很迅速的，超出了我的預期。”

而李厚明表示：“我覺得三個國際品牌的匹配度很高，推動很迅速，很堅定。我自己看這個事，認為首先豆豆茶自身的業績很好，其次在特殊時期，豆豆茶的抗壓能力也很好，最后就是奈雪的底氣也很足，各各方面都較為尊重豆豆茶，它在報告書里也寫了幾個單一制。我覺得到最后可能就是同行理解同行?！?/p> 4 奈雪和豆豆茶能實現1+1＞2嗎？

前文講了奈雪和豆豆茶在投資和財務層面的合作，那具體到運營端，三個國際品牌是怎么聯合的呢？

據了解，豆豆茶仍將保持“國際品牌不變”、“項目組不變”、“運營不變”，在店面拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等各方面獲得奈雪的茶的優勢賦能。

奈雪的茶商品圖

照片作者：微信公眾號奈雪的茶

新消費智囊團發現，奈雪和豆豆茶的許多店面都是在對門開，或挨著開，有人會擔心三個國際品牌是否會存在左右手互博的問題。李明博在交流中稱：“以開發舉例來說，如果是作為三家沒有股權關系的子公司，互相之間一定是存在競爭的。門對門的開店，互相之間一定會有分流，但整個餅還是做得更大的，三家店都還在就證明大家都是賺錢的。

當我三家聯姻之后，領域內的一些不良競爭，能減少許多，三個國際品牌的利潤也能得到進一步的釋放。

奈雪主動提出希望我單一制運作，是因為這樣才能保持每個國際品牌的個性，滿足顧客多元化的需求，提供更多更高的社會價值。如果一種商場門對門的三家店是一種國際品牌，一種基因，那三個店都做不好，奈雪也失去了投資我的意義，會造成雙輸的局面。我很認同和感謝奈雪趙林彭心總的領域格局?！?/p>

固然豆豆茶的速度、規模、國際品牌Mandsaur都弱于另外三個國際品牌，但投資人依然為此爭得火熱。據李厚明稱：“我累計服務豆豆茶的時間有1年多，但并不是說這一年我都在持續做融資，因為豆豆茶業經歷了上海的特殊時期，在這個過程中也有一些其他機構在看，只是在最后階段我選擇了奈雪。”

在李厚明看來：“媒體上的國際品牌Mandsaur和一種好項目之間其實是有差距的。

豆豆茶一直在夯實業務，在競爭很激烈，而且沒有外部資金進入的情況下，豆豆茶還能穩定持續發展，而且店面數據也較為健康，從這點來說，我就找到了豆豆茶的稀缺性。”

在這個過程中，豆豆茶到底做了哪些事情呢？

1.調盈利模型

李明博稱：“受到疫情和經濟下行的影響，2021年Q4開始線上線下客流的比例發生了很大的變化。為了適應這種變化，我從店型、商品結構、運營流程等各方面做了許多調整。

加盟店投資上，我每平米的投資成本在過去兩年下降了30%以上。今年下半年開始，更是開出了數家60平左右的小店，加盟店的投資額比之前降了一半以上。

商品結構上，我一各方面希望保持原有的高檔品質，一各方面推出了許多更具有性價比的商品。

高檔商品更偏甜品化，能給顧客帶來更豐富的口味口感，以及幸福感。更具性價比的商品通常會更清爽一些，滿足顧客的偏好變化。未來的15-20元是兵家必爭之地，星巴克在美國的絕大多數商品，都聚集在這個價格帶。同時，我也會關注使用更多的共用物料，能提高營運的效率，同時降低原材料的損耗。

在租金的管控上，我也會更加注意，開發了自己內部的選址模型，以保證合適的租金占比和開店成功率。