國信證券：春節白酒消費表現值得期待建議積極配置白酒板塊

時間：2023-02-07 13:24:35來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，短期白酒動銷受疫情較大影響有一定下滑，但名酒開門紅回款有保障，回款節奏和往年同期基本一致，次高端酒和醬酒回款有一定壓力。長期在防疫優化和經濟復蘇的背景下白酒有望迎來新一輪復蘇和景氣周期。該行認為目前仍是布局板塊的較好時機，建議積極配置白酒板塊。結合各種因素，該行推薦優質龍頭公司、受益疫情改善，消費場景復蘇、彈性較大的品種、自下而上改善型公司三大主線。

國信證券主要觀點如下：

短期白酒動銷受疫情較大影響有一定下滑，名酒開門紅回款有保障。

①疫情對白酒的消費場景和消費動力產生較大影響(多數人感染后身體有較長恢復期);近期多地白酒動銷均有不同程度的下滑，但也可以觀察到部分的城市的消費已開始出現恢復跡象，白酒動銷有望逐步恢復。

②分價格帶來看，受疫情影響，近期白酒消費仍存在一定消費降級現象(部分人群從消費高端酒轉而消費次高端酒，次高端價格帶內部也有一定消費下移現象);但隨著春節臨近，高端和次高端價格帶的需求逐漸旺盛，前者主要是高端禮贈需求支撐，后者主要是親朋好友聚飲等需求帶動。

③開門紅回款方面，當前名酒廠回款較有保障，主要系白酒動銷仍受到疫情明顯壓制，經銷商因資金周轉壓力傾向于優先打款名酒或暢銷品牌如茅臺和五糧液等，名酒回款節奏和往年同期基本一致，但次高端酒和醬酒回款有一定壓力。

春節白酒消費表現值得期待，建議積極配置白酒板塊。

結合近期各地疫情進展和白酒消費情況，該行對明年春節白酒動銷表現有三點判斷：①該行認為當前渠道庫存水平不會對渠道開門紅回款和動銷造成過多壓力，目前高端酒渠道庫存較低，次高端酒渠道庫存雖略高但正?？煽兀u酒庫存雖較高但頭部品牌庫存可控;

②部分疫情高峰期到來較早的城市的消費已開始出現恢復跡象，該行預計全國大部分地區染陽高峰人群有望在春節前康復，春節返鄉人群有望較往年增加從而帶動禮贈和聚飲等白酒消費，返鄉人流量較多的區域如河南和山東等地明年春節白酒動銷有望實現同比增長;

③短期看白酒有一定消費降級現象，但是高端酒動銷仍不錯，次高端酒動銷也在逐步恢復;隨著春節返鄉過年人數增加，該行預計100-300元中高端和300-800元次高端價格帶白酒消費都將受益。該行維持前期觀點：短期疫情影響好于預期，長期在防疫優化和經濟復蘇的背景下白酒有望迎來新一輪復蘇和景氣周期。該行認為目前仍是布局板塊的較好時機，建議積極配置白酒板塊。

投資建議：

①優質龍頭公司仍是優秀的長期底倉配置品種，推薦貴州茅臺(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ)、古井貢酒(000596.SZ)、安井食品(603345.SH)、伊利股份(600887.SH)等。

②受益疫情改善，消費場景復蘇彈性較大的品種，包括餐飲供應鏈、鹵制品、啤酒、調味品、次高端白酒等，推薦：安井食品、瀘州老窖、山西汾酒、立高食品(300973.SZ)、千味央廚(001215.SZ)、妙可藍多(600882.SH)、絕味食品(603517.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、青島啤酒(600600.SH)、海天味業(603288.SH)、舍得酒業(600702.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等。

③自下而上改善型公司，推薦受益于管理改善的中炬高新(600872.SH);以及受益于零食渠道快速變革的甘源食品(002991.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)等。

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