一、核心觀點

（一）板塊表現

本周社服行業漲跌幅為-1.04％，在所有31個行業中周漲跌幅排名第17位。其中，各細分板塊漲跌幅分別為：酒店餐飲（+6.39％），專業服務（+1.81％），旅游及景區（+0.92％），教育（-7.53％）。

（二）重點公告&事件

（1）國家衛健委：取消入境后全員集中隔離，有序恢復中國公民出境旅游；（2）三亞鳳凰機場免稅店三期開業，多品牌進駐cdf?？趪H免稅城；（3）國家文旅產業融合發展示范區開始申報。

二、投資建議

免稅：內需抓手，業績復蘇彈性+政策鼓勵兼具。2023年伴隨出入境恢復，我們預計在擴內需綱要背景下，免稅業作為吸引海外消費回流、擴大國內市場需求的重要手段，有望在市內、離島兩大渠道上迎接新的政策紅利。推薦龍頭中國中免，建議關注王府井、海南機場、海汽集團（海旅免稅）、海南發展（海發控）、上海機場、白云機場。

餐飲：疫情改善有望推動開店回歸，關注剛需品類和一線品牌下沉市場。疫情管控對餐飲業影響最為直接（開店時長+上座率），管控措施優化有望推動線下客流回歸，頭部品牌開店信心回升。中長期看，居民餐飲服務外包仍是大勢所趨，高頻剛需、標準化程度高、易連鎖的快餐賽道最為受益，建議關注中式快餐賽道。此外建議關注強勢能品牌在下沉市場的開店進展，推薦九毛九、海倫司、奈雪的茶。

酒店：國內酒店經營數據逐步企穩，未來重點關注開店需求回升。11月酒店經營數據逐步回升，恢復情況好于社零數據。伴隨當前政策轉向已然清晰，我們認為經營數據回暖已在市場預期之內，未來重點關注經營數據恢復成都以及加盟商開店信心是否回升。中長期看，國內酒店行業中長期的供需、競爭格局均較為清晰，頭部酒店集團受益于供給出清+輕資產擴張+中高端升級，將是疫后行業復蘇最大受益者，推薦錦江酒店/首旅酒店/華住集團-S/君亭酒店。

會展：政策逆周期發力助推企業參展會展景氣度提升，重點推薦米奧會展。會展行業作為經濟的助推器，屬于未來政策鼓勵方向，近期多地進一步推出2023年出海搶單補助計劃，穩外貿政策逆周期發力有望推動海外會展需求景氣提升，重點推薦海外自辦展龍頭米奧會展，建議關注蘭生股份。

旅游：出入境恢復在即，關注相關板塊需求恢復。據香港特首李家超，內地與香港逐步有序恢復通關有望于2023年1月中旬落地。疫情前港、澳每年接待內地旅客超4300萬/2800萬人，與2021年6萬/704萬人相比恢復空間巨大。建議關注出境游（眾信旅游）、博彩（美高梅中國、金沙中國、銀河娛樂）。

三、風險提示

疫情、自然災害突發性因素；宏觀經濟下行風險；行業競爭格局惡化風險。

本文源自券商研報精選

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