冷鏈物流是服務于冷鏈產業的物流細分領域，廣泛應用于農產品、生鮮食品和藥品等對溫控有特殊要求的商品儲運過程中，主要包括生鮮產品、包裝食品、乳制品、醫藥等多個細分市場，其中食品冷鏈市場規模最大、增長潛力最強。

一、冷鏈物流行業市場概況

中國冷鏈物流正在進入快速上升通道，自2014年以來冷鏈物流已達到上億噸的規模，并且年增速超過20%，整體呈現快速擴張的態勢。伴隨著我國消費結構升級以及生鮮電商市場的興起，冷鏈市場規模進一步擴大，并且由干線運輸向城市配送傾斜。

圖：各類生鮮食品產量占比

根據行業研究預測，未來三年內我國食品及醫藥冷鏈規模年復合增速分別約為20%和15%。到2020年，食品和醫藥冷鏈市場規模將分別達到4000億元和530億元，加之生鮮電商的崛起對冷鏈宅配的需求放量，冷鏈物流市場將在未來3-5年內快速成長，總體市場規模超過5000億元。

據統計，我國生鮮果蔬及食品年產量已達到12.9億噸，其中，果蔬合計占生鮮食品總產量的82.4%，份額非常之大。現代社會提倡健康飲食，果蔬品需求量的增加也會進一步帶動產量提升，從而對冷鏈物流產生正面影響。

參考過去近10年各類生鮮食品的年復合增長率，保守估計，蔬菜、水果、肉類、水產品、奶類、速凍食品以及禽蛋的未來5年的平均增長率分別為4%、5%、3%、4%、1%、12%以及2%。預期到2020年，我國生鮮食品年產量在15.7億噸的規模。

圖：冷鏈物流需求分布

未來幾年驅動冷鏈物流需求爆發的因素主要有四個：

1）我國城市化率和居民消費水平不斷提高；

2）生鮮電商的高速發展使得與之配套的冷鏈物流需求大幅提振；

3）食品及醫藥安全問題日益受到重視；

4）國家支持冷鏈物流建設的政策頻繁出臺。

表：冷鏈物流的主要需求來源-按產品品類

冷鏈物流的主要需求來源可劃分為食品制造商、零售商、蔬果水產品批發商、餐飲企業、進口交易商和醫藥企業。其中，食品制造商、零售商、蔬果水產品批發商總需求占比在90%左右。

表：冷鏈物流的主要需求來源-按客戶分類

由于區域經濟發展不平衡，中國各地區冷鏈物流發展差異較大，華東、華北、華南發達城市及沿海地區冷鏈技術水平相對完善，冷鏈網絡及體系相對健全，其它地區冷鏈發展水平相對滯后，同時也存在較大的發展空間和潛力，可以通過進一步完善功能布局，信息化建設，來提高冷鏈的發展水平，促進當地經濟發展。

冷鏈物流企業：華南、西南地區冷鏈企業自2015年至2017年數量增長近一倍，發展迅猛，其他區域變化不明顯。

冷庫資源方面，華東、華北、華南地區整體冷庫資源分布較多，地區冷庫密度高于全國平均水平，過去五年全國冷庫容量整體增速在15%左右。2017年全國冷庫總容量預計達到4775萬噸，折合11937萬立方米，同比增長13.7%。

冷鏈運輸車輛資源方面，除西北地區社會車輛明顯多于自有車輛外，其余地區自有車輛與社會車輛數量接近。據中物聯冷鏈委和CCLC車輛認證平臺統計分析，2017年全國冷藏車總量預計達到13.4萬量，全年增加1.9萬輛。

二、冷鏈物流行業政策導向

2017年以來，中央和地方政府因勢利導的出臺了多項冷鏈政策。

4月21日，國辦印發《國務院辦公廳關于加快發展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的意見》(國辦29號文)，《意見》立足于推動冷鏈物流發展，著眼于保障民生和促進消費升級，著力于帶動上下游產業協同發展，聚焦于發掘和培育經濟增長新動能這一系統性目標，體現了鮮明的供給側結構性改革發展思路。

8月24日交通運輸部印發了《關于加快發展冷鏈物流保障食品安全促進消費升級的實施意見》，重點圍繞設施設備、運輸組織、信息化、行業監管、配套政策等核心要素，明確了交通運輸促進冷鏈物流發展的主要任務。

10月13日，國務院辦公廳印發《關于積極推進供應鏈創新與應用的指導意見》，《意見》立足振興實體經濟，提出了六項重點任務：其中之一是構建農業供應鏈體系，提高農業生產組織化和科學化水平，建立基于供應鏈的重要產品質量安全追溯機制，推進農村一二三產業融合發展。

商務部、財政部繼續支持十個省市冷鏈物流發展，廣東、福建、河南等省市發布地方冷鏈物流發展規劃，帶動冷鏈產業投資、加速產業升級。

三、冷鏈物流產業鏈構成及服務類型

針對細分市場，冷鏈物流產業鏈包括三大環節，也可以劃分為三大服務類型：1、冷鏈干線運輸；2、冷庫運營；3、冷鏈城市配送。

圖：冷鏈物流產業鏈構成及服務類型

服務類型一：冷鏈干線運輸——市場分散，無序競爭

在冷鏈物流的各個主要環節中，冷鏈干線運輸是最主要的運輸業務類型，行業呈現集中度低、無序競爭的特征，企業的主要競爭優勢在于返程攬貨能力。根據行業研究測算，2015年冷鏈干線運輸市場規模約為720億元，業內人士的一致預期為東部發達地區市場增速超過30%，西部欠發達地區市場增速約為10%。

冷鏈干線運輸行業相對于冷庫運營行業來說進入門檻低，傳統的物流企業擁有干線運輸優勢，只需投入購買冷藏車的成本，即可進入冷鏈干線運輸的領域，而許多實力偏弱的小型企業也紛紛進入冷鏈干線運輸市場，以期分得一杯羹。

冷鏈干線運輸行業的集中度較低，冷鏈物流百強企業總收入僅占整個行業的10%，冷鏈物流百強企業冷藏車保有量占全國冷藏車比例大約為25%左右。

在現階段的中國市場，冷鏈干線運輸企業并不十分看重服務質量，而將競爭重點放在壓低價格上，原因是國內對冷鏈運輸的重視程度不足，客戶采用“價格第一，質量第二”的原則，導致冷鏈干線運輸企業不得不打起價格戰，服務質量低下。

冷鏈干線物流由于運輸距離較長，相比于城市配送來說，空駛成本很高，因此各企業的戰略通常是著力發展某幾條優勢線路，保護自己的優勢區域，先建立區域壁壘，再考慮向外輻射。

服務類型二：冷庫運營——集中度低的重資產行業

2017年全國冷庫總容量預計達到4775萬噸，折合11937萬立方米，同比增長13.7%。目前我國冷庫運營行業尚處于發展初級階段，市場集中度較低，排名前十的冷鏈倉儲運營商冷庫保有量為930 萬立方米，占整個市場10.5%；排名前三十運營商冷庫保有量為1531 萬立方米，占整個市場17.3%。目前發展階段還沒有超強能力巨頭對冷庫運營行業進行整合，還未形成規模效應。我國冷庫總容量排在世界第三，但是人均冷庫保有量與發達國家有相當大的差距。

美國冷庫總容量為11500 萬立方米，可見在總量上相差并不是很大。然而我國冷庫人均保有量僅為0.06 立方米/人，與發達國家的0.94 立方米/人相比相差甚遠，表明我國冷庫行業發展仍有較大空間。

冷庫運營前期投資巨大，屬于重資產行業。在不計算土建、房屋廠棚建設以及人工費用的情況下，冷庫庫房的建設成本在800-1200 元人民幣/立方米。以20萬立方米的設計規模來看，冷庫庫房的建設成本就在1.6-2.4 億元。

此外，1）冷庫建設的土地資源需要政府支持；2）冷庫建設周期較長；3）投入使用后，冷庫日常運營中的耗電成本以及維護檢修費用大幅高于普通物流的倉儲中心，也使得冷庫行業進入壁壘相比于冷鏈干線和城市配送要高得多。因此，只有資金實力十分雄厚的企業才有可能涉足，且企業的盈利能力取決于是否能實現規模經濟。

雖然冷庫投資成本高昂，但是收益回報期較長且穩定，毛利率通常在50%以上，大大高于冷鏈運輸企業，吸引了許多有實力的物流企業進行冷庫布局，不限于考慮暫時的投資盈利，更著眼于戰略布局及長遠發展。

表：冷庫運營與冷鏈運輸行業對比

服務類型三：冷鏈城市配送——供不應求，共同配送水平低

總體上看，受經濟持續快速發展、居民生活水平不斷提高等因素帶動，城市冷鏈配送需求正在不斷放量，近幾年北京、上海兩地城市冷鏈配送需求年均復合增速分別為10.1%和12.9%，兩地的城市冷鏈配送總需求超過2000 億元。

按客戶類型分，城市冷鏈配送的主要客戶大致可分為：連鎖超市、超市配送中心、連鎖餐飲、生鮮電商。我國城市冷鏈配送成本占商品成本的20-30%。

便利店冷鏈城配市場行業集中度較高，前15 家企業占到市場70%的份額。然而，其市內配送多為自建物流，采用第三方外包物流形式的便利店并不多；便利店的外包配送中心更是少之又少。原因是我國城市冷鏈配送行業標準缺失，企業良莠不齊，車輛種類繁雜，難以保證城市冷鏈配送的效率和服務質量，配送錯誤、等待時間過長等現象較為普遍，因此大型商超及便利店多采用自建物流進行市內配送。

然而，自建物流采用自有車輛，只配送自己連鎖店所需的商品，集約化程度不高，尤其是各家店面的需求差異可能導致裝載率不高、單次配送成本過高等問題。因此，連鎖商超以及超市配送中心對第三方城市冷鏈配送的需求仍然比較高，城市冷鏈配送行業處于供不應求的狀態，行業有待于向規范化方向發展。

據不完全統計，我國餐飲行業規模在2016 年已達4 萬億元，發展勢頭迅猛。然而，餐飲業面臨著食材安全、運營成本、拓展創新三大發展障礙，其中食材安全必須要有冷鏈物流支撐才能得以保證，目前規范的、高品質的第三方城市冷鏈配送企業數量不足且配送成本較高，使得餐飲業的發展受到挾制。未來，在餐飲業的發展帶動下，城市冷鏈配送行業具有非常大的發展空間。

我國城市冷鏈共同配送水平低的主要原因在于：

1）共同配送運作過程復雜，技術水平要求較高，不僅僅是將幾家供應商提供的貨物裝到一輛車上那樣簡單。它需要第三方物流商提供更多的技術和管理系統來對由多個供應商所提供商品組成的訂單進行優化，從而形成集約化的倉配服務體系。

2）現階段我國大部分冷鏈物流企業為中小型企業，各企業的規模、商圈、客戶、經營意識等方面存在一定差距，往往很難協調一致，還有費用的分攤、泄露商業機密的擔憂等，導致共同配送難以大規模實現。

3）有公信力、透明、可視化的冷鏈物流信息平臺剛剛形成。因為共同配送是一個公共的運營平臺，客戶量大導致個性化需求難滿足，容易發生因信息不共享導致的運營問題、糾紛甚至法律的訴訟，而中國冷鏈物流公共信息平臺近年來才形成，仍處于探索磨合期，對城市冷鏈共同配送的促進作用仍在動態推進過程中。

我國城市冷鏈共同配送未來發展空間巨大，是冷鏈物流最具價值的服務環節：

目前，城市冷鏈配送市場已逐漸形成一批較有規模的冷鏈物流企業，如北京快行線、光明領鮮等嘗試實現了城市冷鏈共同配送，但10%的共同配送率仍遠低于發達國家。

城市化、消費升級將加速推動傳統分銷向“新零售”業態演進，線上、線下與移動渠道相結合，合力促進價格消費向價值消費全面轉型。大數據、人工智能“新技術”驅動流通業態與供應鏈重構，以城市共同配送新模式為核心的“新物流”為支撐，促進實體分銷零售轉型升級，提高流通效率和服務水平，將使消費品牌獲得更好的客戶體驗、滿意度和忠誠度。

隨著冷鏈銷售終端對產品配送質量與時間要求的不斷提高，冷鏈物流城市共同配送體系建設越來越被企業和政府所重視，一旦城市冷鏈共同配送信息平臺得以完善，企業趨于規范化、專業化發展，借以行業專業合作組織的經驗和技術推動，將有更多企業愿意形成區域聯盟以提高冷鏈資源使用效率，城市冷鏈共同配送將迎來最好的發展契機，發展潛力巨大。

四、冷鏈物流行業投資發展趨勢

近些年來，冷鏈物流行業資本運作持續深化，隨著冷鏈物流市場的發展，冷鏈行業越來越受到資本市場的青睞。

2015 至2017年，冷鏈運營企業海航冷鏈、小田物流、齊暢冷鏈、鎮江恒偉、凱雪冷鏈、海容冷鏈（后退出謀求轉板IPO）實現新三板或E 板（上海股權交易中心）掛牌，民生冷鏈、中冷物流實現新三板掛牌。

值得關注的是，冷鏈行業投資額度大，當前發展階段的資本運作突顯國際化特色和電商特色。例如，2015 年9 月，韓國CJ 大韓通運就收購今日資本和Pamoja 持有的我國合同物流領跑企業榮慶物流全部股權達成初步協議。

2015 年11 月，松下集團加緊布局中國冷鏈市場； 2015 年12 月，中外運與日本SENKO 株式會社和日本RUNTEC 株式會社簽署戰略合作協議，三方就設立以經營冷鏈物流業務為主的合資公司事宜達成了合作意向。

此外，三井物產與領鮮合資、伊藤忠與遼漁牽手，快行線融資1000 萬美元，碼上配天使輪獲千萬元投資，九曳供應鏈A 輪融資數千萬元，阿里戰略投資易果生鮮等投資案例層出不窮。

除了電商平臺價值，資本市場更關注后臺的專業物流與供應鏈體系，特別是冷鏈供應鏈模式。

2016年中國冷鏈物流百強企業營業總收入225億元，同比增長29.3%，百強企業市場份額一直沒有明顯地擴大，依舊占整個冷鏈市場份額的10%左右，這說明我國冷鏈物流行業市場規模仍舊不大，冷鏈行業競爭目前還處在小組賽。

隨著資本的大量進入，傳統物流大鱷紛紛宣布并布局冷鏈物流網絡，將加快冷鏈行業的整合。2017年4月，京東物流子集團成立，發力冷鏈物流；2017年7月份萬科參與收購普洛斯，10月16日，萬緯沈陽渾南冷鏈物流園的開業標志著萬科物流地產正式進入冷鏈細分領域。

鐵總和各鐵路局開通多條線路的冷鏈班列，傳統物流企業開始進入并分羹冷鏈市場，它們有龐大的基礎網絡和設施設備，有雄厚的資金和大量的專業人才，這對未來的冷鏈物流市場格局產生深遠影響。

中信資本、凱雷投資戰略入股麥當勞中國。新希望布局冷鏈物流，整合了近十家冷鏈物流企業。鄭州華夏易通物流有限公司與鄭州報業集團合資，進行異業合作，拓展河南省內最后一公里服務。卡力互聯由九家傳統干線運輸公司抱團發展，戰略重心放在冷鏈物流領域。

未來，依托于電子商務和新零售的蓬勃發展，冷鏈物流業將會迎來大規模的快速發展。隨著易果、京東、盒馬鮮生、超級物種、無人零售業態的發展，將帶動冷鏈物聯網技術、信息技術及人工智能與自動化設備的快速發展，冷鏈物流將迎來新的機遇。

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