招股書失效是什么意思（招股書頻繁失效，餐飲資本退潮了？預制菜產業的瘋狂也到了尾聲？）

時間：2023-02-10 21:19:12來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

從公開資訊可知，自禽流感以來有數家公司的招股頻密顯示失靈，其中不乏兩次、三次沖刺上市卻至今仍在觸礁的，(非餐飲民營企業)列表可知有：第四范式(Ai民營企業)、喜馬拉雅、KK集團、安居客、石榴集團、新力服務、富力物業、微醫、檸萌影業、花房集團、珠海萬達商管等民營企業(信息來源于公開渠道；一些成功上市的民營企業在此之前也數次招股失靈)。

在餐飲行業，禽流感后方案上市的餐飲品牌(如鄉村基、撈王、紅茶餐廳等民營企業)也數次顯示招股失靈，有評論家指出，禽流感后如此數家餐飲民營企業集中上市，卻反之亦然遭遇IPO觸礁，大概民資對餐飲新股不再如此看好，加上近半年已經很少聽到餐飲民營企業的融資類新聞(并并非沒)，這或許說明禽流感后餐飲行業遭遇了民資的大潰?。?/p> 圖片來源：攝圖網

筷玩思維了解到，數家方案上市的民營企業招股失靈，這是眼下整個民資市場的現狀，且那個情況也并不只是存于餐飲行業。幾十家民營企業存在IPO難，這能代表民資的大潰敗嗎？又或是說，我似乎應該重新考慮品牌發展與民資的關系了。

民營企業上市失敗是民營企業不行，還是民資不行？

從民資事實可知，餐飲民營企業在禽流感后確實有三個可知特點：一是大家都在集中上市(相較過去)，二是禽流感后申請上市的民營企業有不少敗于數次招股失靈，三是即便成功上市，其公司股價在上市后部分也會陷入破發風險(跌破發行價)。

在餐飲行業，禽流感后提交上市申請的民營企業有七欣天、鄉村基(港股)、楊國福、撈王、同鄉雞、老娘舅、達美樂(港股)、紅茶、上井等，其中有謀求A股上市，也有向港交所提交IPO。

然而事實很殘酷，一些餐飲民營企業為了謀求上市又是優化報表又是大膽開新店，還數次提交招股，但利尼縣的結果卻是數次的招股失靈，有的是即使種種原因失靈(比如紅茶在此之前的數據難題)，有的是即使時間到期而失靈(占比并不低)，還有部分是通過上市聆訊但發行不理想而上市失敗的。

關于上市那個事，有的民營企業困于聆訊，有的民營企業困于最后的募集資金環節，比如民營企業在上市募資時不順利，或是擔心難以募資而被“勸退”，雖然說餐飲經營的核心并非討好民資，但上市那個事假如得不到民資市場的認可，那個岸是上不去的。

臨在最后一步難以上岸的畢竟是少數，更多的是連邊都摸不到，這些民營企業或是即使過去的食品安全在上市時被詢問，又或是是即使其它輿論危機，以同鄉雞為例，同鄉雞近期的負面新聞并不少，有媒體發表了一個比較有趣的觀點：“要上市的餐飲民營企業如此多，為什么偏偏同鄉雞有這么多負面新聞？”

通過資訊可知，同鄉雞在此之前被曝千余員工沒社保、強制勞務派遣，還涉嫌虛假宣傳，包括行賄的猛料都被挖出(除了社保以外，其余事情的真實度還有待觀察)，至于還有評論家說同鄉雞又貴又難吃，這類主觀內容我就不評價了。此外，還有第三方評論家稱“同鄉雞已經講不出新故事情節了”。

我能看到，民資的語義和餐飲的語義有著本質上的差別，民資語義所以是民資為王，民資方愛聽美好而獨立的故事情節，這些故事情節最好還是完美無瑕且能流芳萬古的，但更重要的是，這些故事情節得能夠賣錢。

由于民資的語義和餐飲的語義不同，所以在民資的視角，難以上市那必然是民營企業的難題(這是難以否認的，進了誰家的門，就得按誰家的規則)。

對一間發展中的餐飲民營企業，民資真的有如此重要么？

民資市場的動向從來并非用經驗可知的，禽流感后也幾乎改變了創業者對民資的看法，有些民營企業在此之前說絕對不融資、不上市，禽流感后也主動謀求融資并做好了上市的方案。

禽流感的難關不好過，民資這一關反之亦然難走，絕路險境往往意味著關系的淪喪，在餐飲行業也有不少經營者對民資持負面的態度，餐飲人和民資家玩掰了的實際事例也不少，更重要的是，在禽流感后，很多餐飲民營企業連民資的面都見不到，更別說一些大品牌數次招股失靈了，可知民資這條船確實不好上。

對一間發展中的餐飲民營企業，民資真的如此重要么？以成功上市的海底撈為例，2021年海底撈總收入411.12億(同比增長43.68%，有開新店的原因)，營收增長了，但凈利潤卻是負的41.63億(同比下降1446.13%)。然而這并非海底撈一間的情況，海倫司2021年財報也是類似的情況：總收入同比是正的，但凈利潤同比都是負的。

這就是民資的作用，在民營企業虧損的時候，有民資的助力，民營企業能度過一些大的民資危機，但我不能忽略了這種助力反之亦然是一把雙刃劍，民資逐利，民資確實沒講道德和感情的必要，假如一間上市民營企業被評為“潛力不足”，這家民營企業的股票就會被拋售，嚴重到甚至退市。

奈雪的茶于2021年6月30日上市，上市發行價為19.8港元，后破發又腰斬，目前公司股價徘徊在4-6港元，總市值也從近300億港元跌到了95.56億港元(在此之前玩虛擬股票還被點名了)。

關于餐飲上市股，我查詢了奈雪的茶、海底撈、海倫司、呷哺呷哺、百勝中國，它們的公司股價均低于一年前，從這些公司股價走勢來看，我能得出一些“規律”，想要靠上市來度過發展危機，基本是沒門的。

在上市之前不盈利，上市后的公司股價表現也基本不理想，而假如上市之前的資金來源就出了難題，上市后也是難以解決難題的。即使單以奈雪的茶為例，也可知哪怕是民資看中的民營企業，上市后也難以力挽狂瀾。

我再來思考，對一間發展中的餐飲民營企業，民資真的如此重要么？有評論家指出，你是一間好民營企業，假如沒大的野心，你所以能不需要民資，但假如你的民營企業有難題，民資也救不了你，你強的時候，民資會成為你的青云風，你弱的時候，民資也會“釜底抽薪”。

沒道德，民資是壞東西么？

民資所以有道德，比如說慈善，不過慈善并非民資的主流，此處就不討論民資圈的慈善。

不過即便民資極其功利，這也是說得過去的，即使民資的本質也是人性的貪婪，掉一把鐵斧頭到河里，通過技巧獲得金銀斧頭，這樣的利益交換基本人人都想要。

從本質來看，民資要的并并非“好的民營企業”，而是“掙錢的民營企業”(不談又好又掙錢這樣的難題)，再細分下去無非就是賺短期的錢還是賺長期的錢，短期民資講究及時抽身，比如有些民資在民營企業上市即拋售(部分有協定制約，不同身份的持股人必須在上市多久才能賣出，假如沒協定，則……)，在短期以外，長期的民資是投資大家玩的事，但民資大家總是極其少數。

在民資家隊列，通常是短期民資“不講武德”的事例更多(即使基數更大)，大眾評判的民資不道德通常就是評判短期民資，而短期民資有很多表現形式，比如運營方每1-2年策劃一個網紅短期品牌來放加盟，通過加盟費利尼縣快閃盈利，掙錢就閃，這是餐飲行業最為常見的短期民資事例。

在短期快閃民資更大的盤子里，典型的事例是“玻璃鋼菜”(禽流感推動)，玻璃鋼菜需要花錢，所以玻璃鋼菜和民資的關系自然頗為密切，各行各業(如調味品民營企業、火腿腸民營企業、罐頭魚民營企業、海產品民營企業等)都想在玻璃鋼菜賽道上分一杯羹。自己賣那個，靠那個掙錢，民營企業自然會認為它有未來，禽流感后，整個食品經濟幾乎陷入了玻璃鋼菜的大狂熱。

典型的事例是趣店，互聯網是有記憶的，該民營企業從校園貸轉戰玻璃鋼菜，背后的套路還是類似的，消費者1分錢搶酸菜魚，還能有蘋果手機抽獎，然而趣店認為自己在玻璃鋼菜行業真正的“福利”是支持10萬用戶創業(開玻璃鋼菜門店)。

趣店方案兩年內開20萬家玻璃鋼菜門店，而為了支持那個狂熱的民資方案，趣店還為創業伙伴提供一年免息貸款(和趣店拿貨，找趣店貸款，貨掙錢，錢也掙錢，又有流水又有貸款利息)。

有評論家指出，這哪里是在賣玻璃鋼菜，這是拿玻璃鋼菜開刀來推廣自己的“新校園貸”，或是叫“玻璃鋼菜貸”，此舉不僅招來了玻璃鋼菜民營企業的反感，就連合作的明星也因輿論紛紛與趣店劃清界限。

看來在玻璃鋼菜的全民大狂歡，加上趣店的入局，民資背負的罵名就更深刻了。

結語

我需要回到根源來談難題，民資(家)想要正循環，這是沒難題的，它如同人呼吸一樣自然，但是，民資是沒自由意志的，民資的權力掌握在人(民資家)手里，民資家能拿民資做好事，也能拿民資做壞事，道德其實并非民資決定，而是民資家決定的。

所以，我不要對民資有偏見，我應該審視民資家而并非民資(審視民資來源這反之亦然屬于民資家的范疇)，再者，民資有沒道德，那個難題反之亦然應該問民資家而并非民資。

在玻璃鋼菜那個生意上，雖然它確實有優點也有缺點，但反之亦然的，我也不能即使些許缺陷就把玻璃鋼菜貶得一無是處，即使趣店和諸多非餐飲玩家退出玻璃鋼菜市場，其結果不會太壞也不會太好，更多玩家入局只是起到催化的作用、根本改變不了大的趨勢，對玻璃鋼菜那個角色，就像人造肉一樣，我要給它時間。

進一步來談玻璃鋼菜，我筷玩思維也不認同玻璃鋼菜會取代大廚的觀點，玻璃鋼菜和大廚本就是不同的行業(不可與火車和馬車這樣的單一簡單關系混為一談)，我要看消息來源，假如是既得利益方，或是他就是做玻璃鋼菜的，這些人說的話所以是偏向自己的，利益決定了立場，也讓話語失去了價值。之所以玻璃鋼菜的民資如此狂熱、熱度如此之高，或許民資方是將它當成禽流感餐飲痛點之下的解決方案了，甚至也能說，禽流感不止，玻璃鋼菜風頭不死。

我認為，玻璃鋼菜產業越發達，優質大廚的資源就越稀缺和越昂貴，某種程度上，玻璃鋼菜也會推動大廚群體和餐飲行業發展，但要談玻璃鋼菜對中國大廚和中國餐飲的決定程度，并并非玻璃鋼菜不夠資格，只是西餐的深度和廣度并非某一個東西能解決的，玻璃鋼菜不會是西餐的瓶頸，更不會是西餐的唯一瓶頸，這或許也是中西餐飲存有的巨大結構及內涵差別(并非內核差別而是內涵差別)。

再來談上市那個事，上市失敗或是上市后破發，這可能并非民營企業不行，也可能是禽流感對餐飲經營的影響、民資方耐心受禽流感持續干擾，很多一眼看到底的事，深層原因也可能是復雜的(還須知禽流感并非唯一因素)。

有餐飲人指出，遇到禽流感引發的一系列難題，大民營企業還能通過上市謀求出路，但小民營企業既難以上市，也難以融到民資，禽流感當下，大小民營企業都很難。

在最后，我回到民資大潰敗那個事，民資真的大潰敗了嗎？我以7月18日到22日一周的交易來看，兩市(上交所、深交所)數據如下：18日增加51.5億元；19日增加29.18億元；20日增加18.1億元；21日減少4.81億元；22日減少30.63億元(第三方統計)。

或是一周的數據并不能說明什么，我把時間拉長，在過去的整個7月，36氪關于兩市融資快訊的兩類標題：“融資客活躍度下降”和“融資客活躍度上升”，其對比是6：2(6降2升)。

數據長度和廣度不足，雖然可能也說明不了什么大難題，然而禽流感之下經濟不明朗確實已是定局，但要談民資的大潰敗，那個話題就過于宏大且沉重了。至于民資在近期到底是并非大潰敗，可能民資家和民營企業家都并非決定因素，真正起到大影響的，很有可能是禽流感的持續與嚴峻程度。

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