一、京東物流聞名于倉配，順豐成名于時效商務件

京東物流快遞業務主要為電商賣家提供倉配服務，而順豐主要為個人、企業客戶提供端到端快遞服務。

京東目前幾乎所有快遞業務都是倉配模式——商品從前置倉發出配送到用戶手中，時效是211（當天早上11點前下單，當日送達；當天晚上11點前下單，第二天下午3點前送達），不過目前京東也推出了“閃電送”，用戶下單后根據地址匹配情況可實現數分鐘到幾十分鐘不等的送貨上門。

而順豐則主要為個人、企業客戶提供端到端的高端時效商務件和中高端電商件物流寄遞服務，高時效商務件主要通過順豐自家航空機隊進行運輸，而中高端電商件則是通過陸運車隊運輸。 

順豐與京東物流個人件業務對比：京東物流價格便宜，但最高時效較慢，且服務范圍僅限北、上、廣三城市。2018年10月京東物流首次推出快遞個人件業務，正式進軍2C快遞件行業。

根據京東物流個人件的時效、價格、直營物流模式和較好的口碑，我們認為京東物流個人快遞件主打的是中高端時效及商務件。我們將順豐的時效件與京東物流的個人件進行如下對比： 

1.京東物流價格比順豐低，但高于通達系快遞件

京東物流的特快送與順豐標快時效相差不多，但是首重比順豐標快低5元，續重也要少2元/kg。同樣，京東物流的特惠送與順豐特惠時效接近，首重價格要便宜2元，但續重價格要高1元/kg。 

2.京東物流個人件最快時效慢于順豐

以上海發往北京為例，早上11點寄出，京東物流最快的特快送可以保證第二天晚上20點之前寄到，而順豐最快的順豐次晨， 則可以實現第二天中午12點之前寄到。 

3.京東物流目前個人件服務范圍僅限北、上、廣三座城市，遠小于順豐時效件的服務覆蓋區域 

預計京東物流3年內個人件難以撼動順豐商務件龍頭地位。我們認為京東物流推出個人快遞件主要為搶奪中高端時效及商務個人件，最終實現物流全服務產品供給。不過預計京東物流個人快遞件在3年內無法對順豐時效件帶來實質沖擊影響，理由如下： 

1.京東物流的倉配模式導致其雙向物流處理能力較弱

個人快遞件是需要攬收與派送兩個雙向物流運輸環節，而京東物流倉配模式涉及的物流流程只有倉儲、運輸、末端配送環節，而缺乏攬收環節。

并且端到端的個人件要求物流冷鏈服務公司具備強大的分揀中轉能力，需要較多分揀中轉站，而京東物流目前情況是倉庫較多，而分揀中轉中心較少。同時對于末端攬收配送網點，京東物流也要明顯少于順豐。 

2.京東物流沒有自己的飛機，即使短期構建機隊也需要較長時間

要滿足個人件的較 高時效，飛機是不可少的。京東物流目前沒有自有飛機，主要是采購第三方航空物 流公司的空運服務，這就造成了京東物流在航空貨運上可支配的靈活性很低。

飛機什么時候開，開通哪一條航線等問題京東物流都無法自主決定。未來順豐的鄂州超級樞紐開通后，這種在時效保障上的差距還將進一步拉大。

二、京東網銷家電地位彰顯實力，順豐則深耕高端重貨 

京東物流的電商大件物流實力要強于順豐。根據工信部賽迪研究院《2017年家電網購 分析報告》，2017年國內網購家電市場中京東商城占比60.8%，大幅領先其他電商，較高的家電網購銷售額“倒逼”京東物流不斷提升大件物流實力。 

目前京東物流通過倉儲網、運輸網、配送網、信息網、安裝網、農村網六網融合，支撐大件（家電、家具、衛浴、健身器材等）業務城市到農村/偏遠山區的全境覆蓋。

京東商城大量的電商大件業務支撐京東物流不斷提高運營效率、解決行業痛點、建立操作標準，可以說京東物流電商大件服務能力已經是行業數一數二。 

順豐重貨在工廠、個人大件物流上優勢可能更大。與京東大件物流主要服務電商大件不同，順豐則主要深耕線下中高端重貨，其提供端到端的物流服務能力較強。京東物流主打倉儲配送模式、大件物流業務主要以消費大件和到倉服務為主，而順豐重貨合作客戶主要有蘋果、海瀾之家、美的、海信等知名公司。

因此我們認為順豐在線下的個人及工廠端重貨實力更強一點。順豐2018年前三季度重貨收入達34.5億元，而京東財報顯示其物流及其他業務營收51億元，假設大件物流營收占比20%，則京東物流大件物流營收為10億元，顯著小于順豐重貨。

三、京東物流加速冷鏈布局，順豐攜手夏暉提升實力

京東物流發力冷鏈，借平臺優勢打造生鮮電商冷鏈宅配平臺。京東2015年宣布進入國內生鮮冷鏈物流配送領域，憑借自己商城平臺商流的導入，生鮮電商業務規模持續擴大，同時冷鏈物流基礎設施也不斷完善。

截止到2018年5月，京東物流已在10個城市建成13個冷鏈倉，B2C網絡覆蓋超過300個城市，倉庫日均訂單處理能力達百萬件。

羽翼漸豐的京東冷鏈開始瞄準順豐冷鏈所經營的市場，例如去年8月，京東物流與國藥集團、紅運堂等8家醫藥流通企業現場簽署《京東醫藥云倉戰略協議》；今年京東物流采用航空+冷藏車運輸等方式加入大閘蟹冷鏈運輸的市場競爭；2018年1月，京東物流與國航貨運簽署合作協議，雙方將共同提供以生鮮冷鏈為主的航空供應鏈解決方案等等。

順豐冷鏈進入行業Top2，攜手夏暉提升冷鏈實力。目前看順豐冷鏈實力要強于京東物流，理由如下：

1.順豐冷庫數量遠多于京東物流

據中物聯冷鏈委統計，順豐冷鏈位列中國百強冷鏈企業第二名，排名第一的是希杰榮慶。順豐冷鏈目前擁有51座冷庫，數量顯著大于京東物流的13座冷庫。同時順豐冷鏈還擁有自有冷藏車681臺、123條食品運輸干線，與全家、雙匯、大希地等知名客戶展開業務來往。

2.順豐醫藥冷鏈實力要領先京東物流

順豐冷鏈擁有3個GSP認證醫藥倉，已獲得《藥品經營許可證》、《GSP認證證書》、《醫療器械經營企業許可證》以及國家食品藥品監督管理部門對“開展藥品第三方現代物流試點工作的批復”等全部認證及經營許可，通過GSP驗證醫藥自有冷藏車209臺。而有關京東物流醫藥冷鏈的公開消息則較少，預計京東醫藥冷鏈仍處于發展初期。

3.與夏暉合作，順豐冷鏈獲得重大突破

夏暉作為麥當勞御用食材供應商，其擁有國際一流的冷鏈物流運營體系及操作標準，順豐通過與夏暉成立子公司，可以短時間內獲得夏暉先進、一流的冷鏈操作模式、管理經驗與冷鏈設施，從而擁有冷鏈業務對標國際巨頭的實力。

四、京東物流已有成熟行業方案，順豐并購DHL中國供應鏈加快業務布局

業務布局兩家公司重視消費端供應鏈業務，均已有成熟行業方案，但順豐已經開始開展采購與生產端供應鏈業務。如果單單只針對個人快遞件、冷鏈、大件物流等單個獨立市場，其市場規模均只有千億元，京東物流和順豐都深知其中，兩家巨頭都將目標瞄準12萬億元的大物流市場，包括采購物流、生產物流和銷售物流。

而目前行業內大部分快遞公司主要聚焦在銷售物流行業的競爭，而采購與生產物流市場很少涉及。京東物流和順豐目前已經與多家不同行業的公司展開合作，并設計了多個行業消費端的物流供應鏈解決方案，涉及干線運輸、倉儲、庫存管理、倉庫之間動態調貨、末端配送、逆向物流等。

但是這些都是屬于消費端供應鏈，即最終商品的物流。DHL中國供應鏈業務在汽車、科技、生命科學、醫藥、零售、工程建造等行業內具有很強的供應鏈解決方案能力，順豐控股2018年10月通過收購DHL大中華地區的供應鏈業務成功進軍采購及生產端供應鏈行業，領先京東物流。

五、京東建立海外倉，順豐與UPS合資

京東建海外倉，但主要是提供海外貨物運往國內物流服務。今年6月份，京東物流對外宣稱經過三年的國際化業務推進，公司目前已在全球五大洲設立超過110 多個海外倉，原產地覆蓋達到100%。

這上百個海外倉是否都是京東自有暫不確定，而就目前來看，京東在海外設立的倉庫主要起到的是前置倉作用，即海外倉里面存放京東商城國外商品，用戶通過下單后，國外商品從海外前置倉運輸到國內。

因此目前京東國際業務主要是提供海外商品遠往國內消費者的單項物流鏈路，而從國內運往國外則較少。值得一提的是京東目前在印尼、泰國等地搭建本地物流網絡，通過輸出倉配模式、物流決策系統來幫助當地提高電商物流配送效率。

順豐與UPS合資成立公司拓展海外業務。航空運輸非常適合海外貨物運輸，因此也成為國際貨運的主流運輸模式之一，而順豐憑借強大的航空機隊可以較為容易地拓展國際業務。

2017年5月順豐控股與UPS在香港合資成立環球速運公司，環球速運將經營推廣和開發聯合品牌的國際快遞服務，助力順豐和UPS提供更具競爭力的國際貿易物流產品，聚焦B2B和B2C客戶的跨境貿易，拓展全球市場。

順豐目前具備國內貨物發往海外和海外貨物發往國內的雙向國際物流鏈路能力，同時順豐在海外的自營網點數量為283個，國際標快/特惠業務覆蓋53個國家，國際小包業務覆蓋225個國家。因此無論是從國際物流運輸鏈路能力還是業務覆蓋范圍來看，順豐的國際業務要比京東走的更遠。

六、京東借并購達達躋身行業第一梯隊，順豐起步晚仍在拓展期

京東收購達達切入商超宅配市場。2016年4月，京東到家通過2億美元投資新達達，實現了京東到家與新達達的合并，即“達達-京東到家”（新達達）。

新達達采取眾包模式，其主要業務分為B端和C端業務，B端業務來自京東到家、京東商城、入駐商家的訂單，而C端業務主要為C端用戶提供同城C2B或C2C的即時配送業務。

新達達的同城配業務有京東商城商流給以支撐，因此得到了較快發展，2017年新達達實現營收17.8億元，同比大幅增長近20倍。預計未來在商超宅配市場的持續增長和京東商超平臺的流量支持下，京東物流的同城配業務仍將保持較快增長。

順豐以直營模式經營同城配業務，瞄準中高端餐飲商超和個人寄送件。順豐在并購百度外賣受阻后決定自己搭建同城配送團隊，公司致力于打造成為全國領先的、最大的第三方直營即時物流服務商。

順豐同城業務目前合作的主流品牌客戶有：麥當勞、肯德基、瑞幸咖啡、天虹、永輝、必勝客、海瀾之家等知名企業。

此外，今年6月順豐推出了個人急件服務，當前已經在北、上、廣、深、杭等24個城市有業務覆蓋，為個人提供最快30分鐘、平均1小時送達、專人即拿即送的配送。和其他業務一樣，順豐同城業務也定位中高端。對比順豐與京東達達的同城配送個人件價格，順豐的價格要略高于達達。

順豐同城配送業務雖然這幾年發展速度較快，但是營收規模與京東達達仍有差距，同時達達有京東商城持續的流量支撐，而順豐沒有，因此就目前來看，京東物流的同城配送業務要明顯強于順豐。

七、順豐根基穩固，京東威脅是發展動力

是否已經產生實質競爭？應當從核心業務上是否受沖擊進行驗證。順豐的核心產品為時效產品，其當日達、次晨達和次日達的組合在市場上地位幾乎無人能及。

今年前三季度，順豐的時效產品收入接近350億元，預期全年達到500億元的營收，而2017年EMS的標準件收入僅為128億，市場的其他競爭者幾乎無法染指該細分市場，且EMS的市場也多集中在政府機關文件等。

此外，順豐時效產品的市場價格一直穩定，以上海-北京當前的23元次日達價格看，仍出現了上行趨勢，因此，無論從市場份額還是價格，順豐的根基從未被威脅，何況京東此前一直并未開展此項業務。

我們認為二者的競爭可能更多的是高端電商快遞的競爭。今年前三季度順豐的經濟快遞業務增長了近50%，構成看大部分是電商快遞。二者競爭的展開較為復雜，如果京東的自營比例下降，作為第二方的物流服務商京東物流需求料承壓。

其他B2C的品牌商同時在京東、天貓、拼多多等多個電商平臺進行銷售，物流服務商的選擇將更為多樣化，順豐的第三者服務商地位長期看擁有高端電商快遞物流的更多發展機會。

因此，高端電商快遞的競爭的維度更高，更多的是商業模式的競爭。

首先，本來就是電商顛覆了原來的零售渠道，因此，之于京東和順豐都是增量的物流需求蛋糕。

其次，除了京東和唯品會外，阿里、拼多多等并未建立自己的物流體系，因此，各大電商之間的地位變化也決定了京東能否有持續對順豐產生競爭的能力，當然，電商一家獨大可能也不利于順豐電商快遞業務的發展。

來源:中信證券

（文章系作者個人觀點，不代表zg物流城觀點 ）

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