長三角產投、高瓴投的這家生物醫藥冷鏈巨頭將上市

時間：2025-02-08 00:27:11來源：food欄目：冷鏈新聞閱讀：

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計劃募資9億元，近六成用于建設總部研發基地及研發中心，但項目的土地使用權還未取得；大約1/5收入來自前五大客戶，應收賬款隨收入提高而增加，連年占比在1/4左右。

記者 | 鄭炳巽

近日，上海生生醫藥冷鏈科技股份有限公司（下稱“上海生生”）向上交所提交了IPO申請，計劃發行不超過6001萬股，募集資金9億元，發行后總股本不超過40001萬股。

IPO文件顯示，上海生生是一家專業的生物醫藥冷鏈服務商，主要為藥物研發、生命科學、生物技術、商業成品藥等領域的客戶提供全鏈條一體化冷鏈服務。

近年來，我國生物醫藥冷鏈服務的需求隨著生物藥市場規模的擴大而提升。根據艾瑞咨詢數據，2022年中國創新藥研發冷鏈服務行業的市場規模為32.3億元，2018-2022年的復合年均增長率達24.0%。

在此背景下，上海生生的冷鏈物流訂單量從2020年的36.19萬單，增加至2022年的66.22萬單，三年間復合增長率為35.27%。

營收依賴單一業務

根據IPO文件，2020-2022年（下稱“報告期內”），上海生生分別實現營業收入2.69億元、5.25億元、6.34億元，復合年均增長率達53.64%，2021、2022年分別同比增長95.23%、20.92%；扣非歸母凈利潤分別為4576.88萬元、7376.76萬元、7736.19萬元，復合年均增長率達30.01%。

當前，上海生生的主營收入主要來自5個板塊，包括：“創新藥研發和生命科學冷鏈服務”、“藥械商業流通冷鏈物流”、“國際醫藥冷鏈服務”、“細胞治療冷鏈服務”、“新材料和冷鏈裝備銷售”。

其中，“創新藥研發和生命科學冷鏈服務”是收入的第一來源，報告期內創造收入2.12億元、3.45億元、4.42億元，占主營收入的比例分別為79.01%、65.77%、69.64%。排在第二位的“藥械商業流通冷鏈物流”業務，收入份額雖逐年提升，但相比之下遠遠不及，占比分別為11.73%、14.16%、14.86%。

艾瑞咨詢指出，按照上海生生2022年創新藥研發和生命科學冷鏈服務的收入計算，其已為國內第一大創新藥研發冷鏈服務商。

根據此次募資安排，上海生生將5.34億元重點用于“總部研發基地及研發中心建設項目”（下稱“總部項目”），占比將近六成，目的正在于鞏固技術領先優勢與行業競爭力。剩余的資金，2.38億元用于“生物醫藥冷鏈服務能力升級項目”、7452.60萬元用于“智能化信息系統研發建設項目”，還有5326.40萬元用于補充流動資金。

值得一提的是，上海生生計劃重點投資的總部項目，建設所需的閔行區華漕鎮華漕社區MHPO-1404單元03-03地塊，雖然已經取得了《投資協議書》、《項目評審意見書》在內的多個文件，但是尚未取得該地塊的土地使用權。上海生生表示，如果沒法取得土地使用權，募投的項目將無法順利實施。

實際上，上海生生對總部項目的實施寄予厚望，希望借此加大開拓海外市場力度，參與全球競爭，戰略上對標國際上的領先企業如World Courier、Catalent等。

應收賬款逐年升高

IPO文件顯示，憑借專業的服務能力，上海生生積累了豐富且廣泛的客戶資源，目前已覆蓋生物醫藥行業客戶超過7000家，更與恒瑞集團、復星集團、正大天晴等企業建立了長期合作關系。

報告期內，上海生生來自前五大客戶的收入為6510.24萬元、1.29億元、1.02億元，占營收比例分別為 24.22%、24.63%、16.10%。其中，創收主力“創新藥研發和生命科學冷鏈服務”的典型客戶還包括中國疾病預防控制中心、中國科學院等。

上海生生指出，公司的客戶集中度較低，不存在向單個客戶的銷售金額超過銷售總額50%的情形，不會對持續經營能力構成重大不利影響。

不過，創投日報記者發現，隨著營收及客戶的增加，上海生生的應收賬款也跟著上升。

報告期各期末，上海生生應收賬款賬面余額分別為7438.30萬元、1.31億元、1.74億元，占營收的比例分別為27.68%、25.01%和27.40%，應收賬款周轉率為4.68、5.10、4.16。

報告期內，來自前5名客戶的應收賬款賬面余額合計為2427.89萬元、3784.77萬元、3299.54萬元，占應收賬款余額的比例分別為32.64%、28.84%、18.98%，主要來自恒瑞集團、石藥集團、金域集團。

上海生生稱，如果相關客戶出現重大不利變化，可能面臨應收賬款無法收回的風險。

不過，具體來看，上海生生的應收賬款主要由1年以內部分構成，占各期末賬面余額的比例分別為99.94%、99.86%、98.91%，發生壞賬的風險較小。

實際控制人合計控股超40%

2017年8月7日，上海生生前身“生生供應鏈管理（上海）有限公司”（下稱“生生有限”）成立，由鞠繼兵、劉思琴等11位股東出資500萬元成立，鞠、劉二人分別持股36.81%、20.00%，為前兩大股東。

2020年6月，生生有限進行了報告期內的第一次增資及股權轉讓。德邦基業以2800萬元增資28.67萬元注冊資本，又以665萬元受讓劉思琴1%的股權，寧波宴伽和寧波弗斯生分別以91.60萬元、144.20萬元受讓多名股東13.31%、20.94%的股權，鞠繼兵以3200萬元受讓俞華龍4.17%股份。

此番交易過后，生生有限前三大股東變更為鞠繼兵、寧波弗斯生、寧波宴伽，持股比例為23.68%、20.12%、12.78%。

此后，在2020年11月至2021年11月之間，生生有限又經過兩輪增資、四輪股權轉讓，參與的投資方包括但不限于建發叁號、高瓴閏恒、長三角產投等。多輪交易完成后，生生有限的股東名單增至28個，高瓴閏恒代替寧波宴伽，坐上第三大股東的交椅，排在鞠繼兵、寧波弗斯生之后，三者由高到低分別持股19.74%、15.99%、8.22%。

緊接著在2022年1月，生生有限變更為股份公司上海生生，經審計凈資產5.09億元以6.78：1的比例折合成7500萬股。同年5月份，上海生生進行第一次資本公積金轉增，向全體股東每10股轉增35.33股，總股本增至3.4億股，注冊資本亦由7500萬元增至3.4億元。

截至IPO文件簽署日，鞠繼兵與肖忠梅二人直接及間接控制上海生生42.62%的股份，系共同實際控制人。鞠繼兵直接持有上海生生6712.89萬股，持股比例19.74%，為控股股東。

此外，鞠繼兵還持有上海生生股東寧波弗斯生、寧波宴伽、寧波宴嘉、寧波良生0.0069%、0.0317%、0.0001%、0.0001%的合伙份額，肖忠梅對應持有四個股東的合伙份額為1.2508%、99.9683%、99.9999%、7.6219%。

IPO文件顯示，鞠繼兵1973年生人，現任上海生生董事長、總經理；肖忠梅1977年生人，系鞠繼兵的配偶。

另外還值得一提的是，本次發行前，上海生生持股超5%的前十大股東中，有一個國有股東“君鼎協立”，持有上海生生2197.12萬股，占發行前總股本的6.46%，排在第六位。

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