1天3家IPO終止：1家行業過于早期，1家員工66人，1家經營活動現金流為負

時間：2023-01-10 22:21:47來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

　　來源：梧桐樹下V 文/火心

　　12月23日，有3家IPO終止，分別為上海治臻新能源股份有限公司科創板IPO終止，杭州視芯科技股份有限公司、杭州藍然技術股份有限公司2家公司創業板IPO終止。

　　單位：萬元

　　注：凈利潤指扣非歸母凈利潤

　　上海治臻股份是一家專業從事燃料電池金屬雙極板研發、制造、銷售及相關技術服務的國家級高新技術企業。公司實際控制人陳關龍、藍樹槐、彭林法，曾任職于上海交通大學；從2005年開始，上海交通大學機械與動力工程學院組建了以實際控制人為主的技術攻關小組，專注燃料電池及相關部件的技術研發，并于2012年主導開發出第一代車用燃料電池金屬雙極板原型。我國燃料電池汽車產銷量2019年-2021年產量分別為3，018輛、1，199輛和1，777輛，截至2021年末，國內燃料電池汽車累計銷量約8，938輛，總體規模尚且較小。

　　杭州視芯科技專業從事集成電路的設計、研發和銷售，主要產品為LED顯示驅動芯片。公司主營業務收入主要來源于LED顯示驅動芯片類產品，占比均達九成以上，業務及產品單一、供應商及客戶高度集中。公司僅有66名員工，卻要新建27500平研發及辦公場地。A股上市公司士蘭微持股3.44%。公司向明泰電子采購封測服務，價格均與無關聯第三方康姆科技接近。

　　杭州藍然主要從事離子交換膜及組件、電滲析相關設備的研發、生產、銷售及技術服務。公司2021年度在中國市場占有率為41.27%。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為-1，058.13萬元、-1，932.13萬元、-4，447.07萬元和1，369.43萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額為負數。2021年12月，新增第一大應收賬款客戶，當年末該客戶的應收賬款余額4，000萬元。

　　一、上海治臻新能源股份有限公司

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　　上海治臻股份是一家專業從事燃料電池金屬雙極板研發、制造、銷售及相關技術服務的國家級高新技術企業，于2021年入選工信部第三批專精特新“小巨人”企業，現階段公司產品主要應用于新能源汽車燃料電池領域，也可用于船舶、無人機、備用電源及氫儲能等領域。

　　2021年員工總人數大幅增加，公司在冊員工人數情況如下：

　　值得注意的是，報告期初期，公司勞務外包員工較多。2021年，公司主要生產基地蘇州治臻建成投產，公司用工需求進一步增大，為使公司用工保持穩定，公司才決定逐步將勞務外包人員轉變為正式員工。

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　　公司實際控制人陳關龍、藍樹槐、彭林法簽署了一致行動協議，一致行動協議將于首次公開發行并上市三年后到期。陳關龍、藍樹槐、彭林法合計控制公司37.74%的股份，股權結構如下：

　　公司實際控制人及核心技術人員是國內較早專注于燃料電池金屬雙極板研究的技術團隊，其中公司董事長陳關龍曾任上海交大機械與動力工程學院教授；董事、總經理藍樹槐為上海交大博士，在美國從事博士后研究，回國后曾任上海交大助理研究員；董事、首席科學家彭林法現任上海交通大學機械與動力工程學院博士生導師、研究員，獲國家自然科學優秀青年基金，教育部青年長江學者稱號。

　　從2005年開始，上海交通大學機械與動力工程學院組建了以實際控制人為主的技術攻關小組，專注燃料電池及相關部件的技術研發，在雙極板流場設計方法、極板微流道成形等方面開展技術探索。經過多年深耕，技術攻關小組發明了“兩板三場”新構型，提出了考慮金屬雙極板構型特征的流場分布解析分析方法；并以流場均勻性為目標，薄板成形性為約束，建立兼顧流場性能與可制造性的金屬雙極板設計方法?；谏鲜龇椒ǎ?012年主導開發出第一代車用燃料電池金屬雙極板原型。

　　（三）報告期業績

　　報告期內，公司營業收入分別為2，750.49萬元、6，960.84萬元及22，345.66萬元，歸屬于發行人股東的凈利潤（扣除非經常性損益前后孰低）分別為-3，359.25萬元、-13，088.50萬元、1，390.13萬元。

　　（四）主要關注點

　　1、產品主要用于氫燃料汽車，主要為示范推廣車輛

　　發行人主要提供燃料電池金屬雙極板及相關技術服務，現階段公司產品主要應用于新能源汽車燃料電池領域。另外，公司已研制出PEM電解槽及其使用的金屬雙極板，將產品與服務逐步向水電解制氫儲能領域推廣。

　　目前，國內氫能產業呈現積極發展態勢，已初步掌握氫能制備、儲運、加氫、燃料電池和系統集成等主要技術和生產工藝，在部分區域實現燃料電池汽車小規模示范應用。

　　公司產品主要用于燃料電池汽車。據披露，我國燃料電池汽車產銷量2019年-2021年產量分別為3，018輛、1，199輛和1，777輛，截至2021年末，國內燃料電池汽車累計銷量約8，938輛，總體規模尚且較小。

　　根據中汽協發布的數據， 2022年1-8月，國內燃料電池汽車產量2，191輛，同比增長200%左右，國內燃料電池汽車銷量1，890輛，同比增長160%左右。

　　根據發改委、能源局聯合印發的《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》，到2025年，我國氫燃料電池汽車保有量約5萬輛，與現有我國氫燃料電池汽車保有量相比，至2025年燃料電池汽車將增長超過4倍。

　　此外，目前燃料電池汽車行業正在進入應用成本快速下降的成長期，但報告期內受氫能基礎設施缺乏以及氫氣使用成本較高等問題，目前總體市場規模不大。

　　我們認為，這應該是上海治臻股份IPO終止的最核心原因。

　　如果我們對氫燃料電池汽車行業有一定了解，該行業一方面受限于制氫成本過高，另一方面受限于運輸氫燃料的基礎設施。這兩個底層技術問題不解決，行業發展將極度受限。

　　總而言之，行業太早期了。

　　2、第一大客戶捷氫科技間接控股股東之一為上汽集團，上汽集團間接持有發行人8.73%股份

　　報告期末，公司的前五大客戶情況如下：

　　其中，（1）發行人第一大客戶捷氫科技間接控股股東之一為上汽集團，上汽集團間接持有發行人8.73%股份。報告期，來自捷氫科技的銷售額占發行人收入比重分別為67.00%、51.12%和48.10%。發行人向上海捷氫簽訂的銷售合同均為價格協議，無具體的采購數量。

　　2019年度至2021年度，捷氫科技燃料電池電堆的產能、產量和銷量情況如下：

　?。?）氫晨科技為發行人前五大客戶之一；2020年5月前，發行人與氫晨科技存在關聯關系， 2020年5月后，發行人將氫晨科技比照關聯方披露。

　　氫晨科技是依托上海交大與臨港集團科技成果轉化而設立的企業。氫晨科技具有自主研發的第二代金屬雙極板。報告期內發行人向氫晨科技銷售收入分別為105.54萬元、 1，570.09萬元和5，821.53萬元，占收入比重分別為3.84%、22.56%和26.05%。

　　氫晨科技電堆主要銷售給重塑股份、未勢能源、深圳氫藍等燃料電池系統廠商以及東風汽車等汽車主機廠，并最終應用于金龍客車、宇通客車、一汽集團、中車時代、長城汽車等汽車主機廠所生產的車型中。重塑股份2020年向氫晨科技采購金額3，529.63萬元，重塑股份為氫晨科技主要客戶。

　　3、報告期多輪融資，投后估值23.3億元

　　報告期內，發行人估值存在較大變化， 2020年3月估值為3.83億元，2021年3月估值為8.56億元， 2021年7月估值為15.50億元，2021年12月估值為23.30億元。

　　2020年2月6日，治臻有限召開股東會會議，決議同意治臻有限注冊資本由683.2384萬元增至747.6580萬元，新增注冊資本64.4196萬元全部由遼寧中德以貨幣認繳，增資價格為51.23元/注冊資本，對應公司投后估值3.83億元。

　　2020年12月23日，治臻有限召開股東會會議，決議同意治臻有限注冊資本由830.7311萬元增至987.9355萬元，新增注冊資本157.2044萬元中，中新興富認繳41.8250萬元，寧波復祺認繳34.6138萬元，湖南鈞晟、西藏派諾、海南捷臻各自認繳23.0759萬元，常州巨凝認繳11.5379萬元，均以貨幣出資，增資價格均為86.67元/注冊資本，對應投后估值8.56億元。

　　2021年7月21日，治臻有限召開股東會會議，決議同意治臻有限注冊資本由987.9355萬元增至1，093.7858萬元。新增注冊資本105.8503萬元中，由臨港科創投認繳 42.3401萬元，朗瑪四十一、蘇州龍遨、濰坊鳶興各自認繳14.1134萬元，東證睿元、常州吉瑞各自認繳10.5850萬元，均以貨幣出資，增資價格均為141.71元/注冊資本，對應投后估值15.50億元。

　　2021年12月6日，發行人召開2021年第二次臨時股東大會，審議通過關于增加公司注冊資本的相關議案，同意公司總股本由3，020.0000萬股增至3，198.4545萬股。新增股份178.4545萬股中，智兆貳號認繳27.4545萬股；南潯興證、臨港科創投各自認繳20.5909萬股；蘇州國發、嘉興申毅、揚州淮芯、青島鈞矽、常州吉瑞、東證睿元、寧波復祺各自認繳13.7273萬股；通臨智創、西藏派諾各自認繳6.8636萬股，均以貨幣出資，增資價格均為72.85元/股，對應投后估值23.30億元。

　　二、杭州視芯科技股份有限公司

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　　公司專業從事集成電路的設計、研發和銷售。公司采用Fabless經營模式，聚焦于顯示系統領域，目前主要產品為LED顯示驅動芯片。

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　　公司的控股股東為士蘭控股，實際控制人為陳向東、鄭少波、范偉宏、江忠永、羅華兵、宋衛權和陳國華。陳向東等7人已于2018年8月簽署了關于共同控制視芯科技的一致行動人協議，為公司共同的實際控制人。

　　陳向東等7人合計持有士蘭控股100%的股權，士蘭控股直接持有發行人28.32%股份；士蘭控股持有海慕和14.36%出資額并擔任其執行事務合伙人，士蘭控股通過海慕和間接控制發行人21.17%股份；士蘭控股系士蘭微的控股股東，持有其36.26%股份，士蘭控股通過士蘭微間接控制發行人3.44%股份。因此，陳向東等7人合計控制發行人52.93%的股份。

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　　2019年度、2020年度和2021年度，公司營業收入分別為8，564.98萬元、15，799.58萬元和23，310.51萬元，扣非歸母凈利潤分別為1，783.31 萬元、3，608.73萬元和8，423.89 萬元。

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　　1、業務及產品單一、供應商及客戶高度集中

　　報告期內，公司主營業務收入主要來源于LED顯示驅動芯片類產品，占比均達九成以上。

　　公司采用Fabless模式經營，產品設計完成后通過向晶圓制造廠和封裝測試廠采購晶圓代工和封裝測試，最終形成成品。由于集成電路行業屬于技術密集型、資金密集型行業，晶圓制造廠和封裝測試廠的市場集中度較高。同時，公司出于質量考慮也更加傾向選擇知名的晶圓制造廠及封裝測試廠，因此，公司的供應商較為集中。

　　報告期內，公司向前五大供應商的采購金額分別為5，275.64萬元、10，982.98萬元和11，195.83萬元，占當期采購總額的比例分別為93.60%、95.56%和85.80%，占比相對較高。

　　報告期內，公司向前五大客戶的銷售金額分別為6，044.00萬元、13，701.19萬元和21，224.45萬元，占當期營業收入的比例分別為70.57%、86.72%和91.05%，客戶集中度相對較高。

　　2、公司僅有66名員工，新建27500平研發及辦公場地

　　公司員工總數僅有66人，相比同行員工總人數較少，而在高端LED顯示芯片研發及產業化項目中，卻擬投入建設19412.93萬元，通過購置20畝工業用地，新建27500平方米的研發及辦公場地。

　　3、A股上市公司士蘭微持股3.44%

　　股權結構上，實際控制人為陳向東、鄭少波、范偉宏、江忠永、羅華兵、宋衛權和陳國華。陳向東等7人合計控制52.93%的股份。士蘭控股直接持股28.32%；士蘭控股持有海慕和14.36%出資額并擔任其執行事務合伙人，士蘭控股通過海慕和間接控制21.17%股份；士蘭控股系士蘭微的控股股東，持有其36.26%股份，士蘭控股通過士蘭微間接控制3.44%股份。

　　4、向明泰電子采購封測服務，價格均與無關聯第三方康姆科技接近

　　報告期內，發行人向明泰電子采購封測服務的金額分別為239.56萬元、2789.74萬元和4151.78萬元，占采購總額比例分別為4.25%、24.27%和31.82%。明泰電子的封裝和測試價格均與無關聯第三方康姆科技接近。

　　報告期內，發行人還存在向士蘭微、紹興網策采購測試服務，租賃設備及場地的情形。

　　三、杭州藍然技術股份有限公司

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　　公司主要從事離子交換膜及組件、電滲析相關設備的研發、生產、銷售及技術服務。根據QYResearch數據顯示，公司2021年電滲析設備收入全球市場份額為8.88%，排名第三，僅次于Suez和Evoqua。公司2021年度在中國市場占有率為41.27%。

　　截至2022年6月末，員工人數為307人。

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　　樓永通直接和間接控制發行人合計19，458，914股，對應股權比例為38.59%，系公司的控股股東、實際控制人。

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　　根據中匯會計師出具的中匯會審[2022]6528號標準無保留意見的《審計報告》，公司2020年度、2021年度歸屬于母公司所有者的凈利潤（以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據）分別為1，736.02萬元、6，010.45萬元。

　　報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額為-1，058.13萬元、-1，932.13萬元、-4，447.07萬元和1，369.43萬元，最近三年經營活動產生的現金流量凈額為負數。

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　　1、報告期內存在較大金額的單項計提壞賬準備的應收賬款及合同資產

　　報告期各期末，公司應收賬款及合同資產賬面價值分別為3，439.76萬元、5，153.97萬元和9，136.82萬元。報告期內，公司應收賬款賬面余額占當期營業收入比例為48.54%、49.43%和48.82%，與營業收入變動趨勢基本一致。

　　報告期各期末，公司應收賬款及合同資產以1年以內、1-2年為主，合計占當期末應收賬款比例為51.75%、64.61%和80.59%。

　　報告期2年以上應收賬款主要由重慶化醫紫光新材料有限責任公司（以下簡稱“重慶化醫紫光”）和寧夏紫光天化蛋氨酸有限責任公司（以下簡稱“寧夏紫光”）產生，以上應收款項主要在報告期前形成。發行人單項計提壞賬準備的應收賬款及合同資產如下：

　　2、2021年12月，新增第一大應收賬款客戶，當年末該客戶的應收賬款余額4，000萬元

　　2021年度，公司分月收入確認情況如下所示：

　　江西金輝鋰業有限公司（以下簡稱“金輝鋰業”）屬于新能源行業，2021年新建氫氧化鋰生產線，金輝鋰業經過可行性研究、現場考察、了解使用相同技術客戶的設備運行情況等，決定向公司采購10，000噸/年單水氫氧化鋰工業酸堿綠色生產設備，因氫氧化鋰市場行情較好，金輝鋰業希望盡快實現量產氫氧化鋰，該項目于2021年12月竣工驗收。

　　根據公司與金輝鋰業簽訂的合同條款，該合同履約義務為交付10，000噸/年單水氫氧化鋰雙極膜電滲析系統并完成安裝驗收。該設備于2021年12月驗收合格，公司的履約義務完成，產品的主要風險和報酬轉移給客戶，實質完成“控制權”轉移，滿足收入確認時點，公司在2021年確認電滲析設備銷售收入5，309.73萬元。

　　截至本問詢回復出具之日，金輝鋰業已回款5，180.60萬元，回款比例為86.34%，其中2022年回款3，180.60萬元。2022年4月至8月，金輝鋰業在產能爬坡提升過程中，生產線其他設備處理效率不達預期，為了符合產能爬坡需求，整個生產線需要整體配合調整，故金輝鋰業暫時中止了包括發行人在內的生產線設備供應商結算款的支付，導致設備結算款逾期回款；2022年9月開始支付逾期結算款。

　　在資產負債表日，公司對應收賬款的可回收性進行評估，公司與金輝鋰業保持良好的業務合作關系，金輝鋰業經營狀況良好，公司將其納入賬齡組合計提壞賬準備，按5%的預計信用損失率對2022年6月底金輝鋰業的應收賬款2，887.00萬元計提壞賬準備144.35萬元，公司嚴格執行壞賬計提政策，壞賬準備計提充分。

　　3、其他問題

　　（1）藍然有限于2009年9月由袁國梁、蘇玉蘭、于雪群設立。2013年，蘇玉蘭、于雪群、袁國梁將其持有的部分股權轉讓給樓永通、陳良、李嘉，轉讓價格為認繳出資額且未實際支付，轉讓后樓永通成為發行人第一大股東。其后，上述自然人之間發生多次股權轉讓且均以認繳出資額作為股權轉讓價格。

　?。?）2017年8月，發行人整體變更為股份有限公司，因變更杭州華恒膜技術有限公司股權取得方式、補充確認股份支付兩個事項，公司追溯調整股改財務報表，進而導致股改存在未彌補虧損。

　?。?）2021年9月、10月，李嘉在擔任發行人的董事兼總經理期間，將其所持股份的26.96%對外轉出，違反了《公司法》第一百四十一條的規定。

　　（4）2021年末，公司永樂地塊項目建設完成，公司將部分樓層對外出租賺取租金，因此計入投資性房地產核算并采用成本模式進行后續計量。報告期各期末，投資性房地產賬面價值分別為0.00萬元、0.00萬元和6，400.25萬元。

　?。?）報告期各期末，公司應收票據和應收款項融資賬面價值分別為3，401.25萬元、2，635.98萬元和6，169.65萬元，占流動資產比例分別為13.95%、11.76%和18.42%。2021年應收票據和應收款項融資賬面價值大幅增長主要系2021年收入規模相較2020年大幅增長所致。

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責任編輯：張海營

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